打通關鍵堵點 期貨有效服務統一大市場建設
- 發布時間：2022-09-15 08:28:02
- 來源：經濟日報
助力打通制約經濟循環的關鍵堵點——
期貨有效服務統一大市場建設
本報記者 祝惠春
2021年，我國社會消費品零售總額44.1萬億元。我國已成全球第二大消費市場，第一貿易大國。今年4月，《中共中央國務院關于加快建設全國統一大市場的意見》發布，成為中國特色社會主義市場經濟的重要頂層設計，對于釋放內需潛力，推動國內國際雙循環相互促進，增強我國超大規模市場優勢至關重要。
日前，在2022中國（鄭州）國際期貨論壇上，專家們表示，期貨市場具有獨特的功能和優勢，與全國統一大市場“高效規范、公平競爭、充分開放”的建設目標高度契合，特別是在加快建設全國統一的市場制度規則，打破地方保護和市場分割，打通制約經濟循環的關鍵堵點，促進大宗商品等要素資源在更大范圍內暢通流動等方面，將發揮更加重要的作用。
突出三大功能支持產業發展
世界進入新的動蕩變革期。面對百年未有之大變局，全球經濟體都有一個共同需求：更好地管理風險和籌集資金。
期貨和衍生品市場專業、復雜、小眾，但對國計民生、經濟運行、市場秩序的影響卻很大。全國人大財經委副主任委員尹中卿表示，每個上市的商品期貨品種，背后都有相應的實體產業支撐。期貨和衍生品合約標的、交割制度設計，也都體現國家產業政策的導向。今年8月1日正式實施的《期貨和衍生品法》明確規定：“國家支持期貨市場健康發展，發揮發現價格、管理風險、配置資源的功能”“國家鼓勵利用期貨市場和衍生品市場從事套期保值等風險管理活動”“國家采取措施推動農產品期貨市場和衍生品市場健康發展，引導國內農產品生產經營”，更加突出期貨和衍生品為國民經濟、實體經濟服務的功能定位。
中國期貨業協會黨委書記、會長洪磊認為，期貨市場是資源配置的重要場所，也是建設全國統一大市場的重要抓手。期貨市場具有發現價格、管理風險、配置資源三大功能，發揮這三大功能，是服務全國統一大市場建設的具體實現方式。目前我國期市已具備進一步服務統一大市場建設、構建新發展格局的條件。
發現價格是期市的核心功能之一。期貨和衍生品市場發現和傳遞價格信號，由此連接期貨與現貨、衍生品與實體經濟，并由此延伸出“定價能力”問題，即通過價格發現形成普遍認可的、具有國際影響力的市場預期價格，為相關行業提供定價基準，引導現貨價格規范化及資源合理配置。
自2010年我國成為全球第二大經濟體以來，中國商品期貨交易量已經連續12年位居全球首位，期貨市場價格形成機制不斷成熟，價格應用場景和范圍不斷拓展，整體價格影響力穩步提升。據洪磊介紹，目前，期貨市場期現相關性在90%以上的品種超六成，銅、鐵礦石、棉花、棕櫚油等品種期現價格相關性在95%以上。銅、PTA、豆粕等重要品種價格已成為現貨貿易定價基準，上海原油和國際銅價格輻射范圍逐步向東北亞和東南亞地區擴展。
管理風險是期市第二個功能。鎖定風險、規避風險、對沖風險，通過期貨和衍生品市場套期保值，實體產業和企業可以抵御價格大幅波動帶來的風險，改進庫存管理，實現穩健經營、資產保值增值。
洪磊認為，期貨市場通過對風險進行定價和交易，實現風險的轉移和配置，用市場化手段減少價格因素對經營主體的沖擊，促進了資源的合理有效流動。近年來，期貨市場風險管理功能穩步發揮，期貨市場在服務糧食安全、能源資源安全、產業鏈供應鏈安全等方面的作用逐步受到社會公眾和管理層的認可。
配置資源是期市第三個功能。現代經濟里，大到從事跨國經營的行業巨頭，小至進行土地承包經營的農戶，他們對期貨和衍生品都有著巨大的需求。尹中卿表示，《期貨和衍生品法》提倡期貨市場與現貨市場、衍生品與實體經濟的深度融合，支持和鼓勵各類經濟實體參與期貨市場，吸引全社會的沉淀資本通過期貨和衍生品工具，實現對社會資源、產業資源的優化配置，滿足實體經濟發展需要，提高實體經濟運作效率。
發揮獨特優勢服務更加多元
去年以來，在國際原油價格大幅波動的背景下，PTA價格漲幅相比國際原油低了22.8個百分點，一定程度緩沖了上游價格上漲對下游聚酯和紡織產業的沖擊。
PTA是具有中國特色的一個代表性期貨品種。我國期市依托完整的工業體系，發掘國民經濟重要產業鏈的中間產品，在服務保供穩價、增強產業鏈韌性等方面的積極作用已初步顯現。
證監會副主席方星海表示，我國期市走出了一條中國特色的發展之路。除了推出中國特色期貨品種，還構建了中國特色監管制度，創新了中國特色業務模式。比如，助力脫貧攻堅和鄉村振興，創立并穩步擴大“保險+期貨”模式，構建農業補貼、農產品期貨和農業保險的聯動機制，形成農產品市場風險向期貨市場轉移而農業經營主體受益的閉環。創新開展“商儲無憂”項目，幫助承儲企業利用期貨對沖在庫尿素貶值風險，探索期貨服務國家大宗商品儲備新模式等。
今年上半年，我國150家期貨公司的總資產達到1.58萬億元，凈資產1753億元，跟去年末相比，分別增長了14.5%和8.61%。如今期貨公司共有5家A股和H股上市公司。“期貨經營機構的業務，從初期的經紀業務逐漸擴展到了風險管理、資產管理、投資咨詢等創新業務領域，期貨公司逐步向綜合衍生品服務商轉型。”冠通期貨總經理母潤昌表示，創新與開放是期市發展方向，貼近產業服務實體是發力點。期貨公司正依托服務實體經濟的發展，借力期貨行業開放創新擴容發展的趨勢，打造自身經營特色，與期貨市場共同成長。
在物產中大期貨副總經理景川看來，當下，期貨品種上市機制修改為注冊制，帶來更大的靈活性，有利于市場化的基礎上增強服務實體經濟精準配置。場外衍生品交易制度設立，將對手協議方式、終止凈額結算、履約保障、交易報告庫等衍生品交易的基礎制度通過法律形式明確下來，為實現場內場外的協調融合奠定了基礎。
南華期貨董事長羅旭峰告訴記者，期貨合約是標準化的，期貨市場形成的公開價格為大宗商品市場提供了一個權威的價格基準。期貨市場為各產業企業提供了一個非常好的風險管理工具，能夠更好地促進要素的合理流通和資源的最優配置。
方星海表示，隨著越來越多的期貨品種成為現貨貿易定價基準，期市服務實體企業有效應對市場波動風險，提供更貼近產業需求的“期貨標準”。一般來說，商貿流通體系標準化程度有限，是制約大宗商品在全國范圍內順暢流通的重要因素之一。而期貨交割倉單的標準化，使相關規則標準傳導至生產流通領域，助力資源要素高效配置。例如，純堿期貨通過合理設置交割標準，貼近了光伏玻璃企業用堿需求。
期市大力促進國內商品市場循環暢通。目前期貨交易所已經設立近千家交割庫，分布在品種的主要產、銷及貿易集散地。通過充分發揮期貨交割功能，便利產業企業進行實物交收，能夠促進區域間的要素流動和供需間的有效對接，進而有助于消除市場分割，促進商品集散流通。例如，苯乙烯期貨將交割區域覆蓋面擴大至9省份，實現覆蓋全國近九成苯乙烯的產銷量。油脂油料企業通過菜系品種交割廠庫平臺，打破傳統市場地域限制，將菜籽油、菜籽粕銷售至全國市場。
通過20號膠期貨保稅交割獲得貨源，再通過中歐班列出口至波蘭、德國，開辟新的貿易流向，實現了期現貨、境內外市場的雙聯通……期市正助力統一大市場雙向開放。國際市場大宗商品價格通常是由期貨和衍生品市場形成的價格決定的。期貨和衍生品市場本質上是一個國際化市場，對外開放和國際化是提高期貨和衍生品市場核心競爭力的必由之路。建設全國統一大市場，需要有效利用全球要素和市場資源、使國內市場與國際市場更好聯通。按照“引進來、走出去”原則，期貨市場正在有序推動對外開放和國際化進程，便利全球客戶資源配置、風險管理。
聚焦國家戰略護航實體經濟
隨著《期貨和衍生品法》落地實施，我國期市發展迎來全新的起點。方星海表示，下一步，中國證監會將與市場各方攜手并肩，以服務構建新發展格局為主線，聚焦服務實體經濟和國家戰略，充分發揮期貨功能作用，更好地為實體經濟和國家發展大局保駕護航。
持續豐富產品供給，圍繞統一大市場、綠色發展等國家重大戰略導向和市場轉型發展需求，在不斷完善傳統品種風險管理“工具箱”的同時，積極探索推出碳排放、物流、指數等新型產品，提升服務實體經濟的廣度和深度。
深化市場功能發揮，緊貼產業需求優化合約規則，多措并舉降低市場參與成本，創新服務推動產業企業參與，有效提升期貨價格的真實性、公允性、權威性，積極發揮價格信號作用，促進商品要素在全國市場有效配置。
強化制度保障作用，深入貫徹《期貨和衍生品法》，做好配套制度“立、改、廢”工作，充分利用法律賦予的紅利和機遇，豐富監管工具箱，打擊違法違規行為，維護市場“三公”秩序，保障各類市場主體公平有序參與期貨市場。
穩步推動對外開放，加快開放型品種布局，進一步推動QFII/RQFII參與，在風險可控前提下積極探索對外開放新路徑新模式，推進國際監管合作，不斷提升大宗商品價格的國際影響力。
隨著期貨市場的戰略意義越來越重要，各級政府對期市也更關注。比如，河南省政府今年4月印發了《關于支持鄭州商品交易所優勢再造的意見》，提出圍繞產品創新、服務優化、科技賦能、生態建設四大主線，把鄭州商品交易所打造成為國際一流的衍生品交易所和大宗商品定價中心。
據了解，目前鄭商所上市品種覆蓋糧、油、糖、果、能源、化工、紡織、冶金、建材等多個國民經濟重要領域，逐漸成長為具有重要國際影響力的現代化衍生品樞紐。根據國際期貨業協會公布的成交量排名，今年上半年，鄭商所成交量在排名中位居第10。鄭商所的棉花、白糖等品種期貨價格為國家宏觀調控提供了重要價格參考，“鄭州價格”在服務實體經濟發展中的作用進一步凸顯。
鄭州商品交易所理事長熊軍表示，鄭商所將充分把握《期貨和衍生品法》出臺帶來的重大機遇，在管控好市場風險的前提下，更好發揮期貨市場發現價格、管理風險、配置資源功能作用，持續推動要素市場化配置改革，積極助力全國統一大市場建設。